丙烯：本周國內(nèi)丙烯價格持續(xù)上漲，價格創(chuàng)出近三個月高點，目前山東地區(qū)主流價格上漲至7350-7400元/噸，較上周上漲約250-300元/噸，本周河北海偉50萬噸PDH裝置停車檢修，同時萬華PDH產(chǎn)品暫停外售一周，導致國內(nèi)供給減少，因此丙烯價格出現(xiàn)較大幅度上漲，目前價格下，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，PDH工藝毛利約1200元/噸以上，裂解工藝毛利約-200元/噸。但隨著丙烯價格的上行，下游聚丙烯、丁辛醇等產(chǎn)品均徘徊在成本線附件，未來部分裝置可能存在降負停車的風險，因此會減少對丙烯的需求，因此下游產(chǎn)品利潤的空間收窄可能成為丙烯價格上行的最大阻力。同時六月份部分前期停車的丙烯生產(chǎn)裝置存在復產(chǎn)預期，因此我們判斷丙烯價格繼續(xù)上漲的可能性較低。

碳酸二甲酯：本周國內(nèi)工業(yè)級碳酸二甲酯價格溫和上漲，目前山東地區(qū)工業(yè)級碳酸二甲酯市場價格在約5100-5200元/噸，電解液級別報價穩(wěn)定在7500-8000元/噸左右，出口訂單價格在9000元/噸左右。原材料環(huán)氧丙烷山東地區(qū)價格本周小幅上漲至9300元/噸以上，副產(chǎn)品丙二醇價格也下行至7500元/噸。本周前期停車裝置均開始復產(chǎn)，但中鹽紅四方5萬噸裝置因乙二醇價格大幅下行而停車，預計停車時間1-2周。下游PC裝置采購逐漸放量，瀘天化中藍新材料10萬噸PC項目近期正式投產(chǎn)，標志著國內(nèi)首套自主工藝非光氣法PC的成功，未來瀘天化還將啟動二期10萬噸PC裝置的建設，同時甘寧新材料及河南盛通聚源合計20萬噸PC近期也將開始試車，我們預計三季度后有望從市場正式采購放量采購DMC。因此未來眾多非光氣法工藝PC項目將進一步增加市場對于DMC的需求局面，未來有望成為DMC最大下游需求。我們判斷進入需求旺季的三季度后，DMC價格將正式進入上行通道，我們重點具備權益產(chǎn)能10.5萬噸產(chǎn)能的【石大勝華】，公司具備丙烯-環(huán)氧丙烷-DMC全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，公司將進一步鞏固自身在鋰電池溶劑行業(yè)的龍頭地位。

VE：本周國內(nèi)VE市場價格持續(xù)大幅上漲趨勢，目前國內(nèi)VE主流價格在52-58元/公斤，主流成交價在55元/公斤左右，較上周（50元/公斤）上漲10%。歐洲市場VE價格相對穩(wěn)定，報價在5.2-5.3歐元/公斤左右，較上周基本持平。2017年DSM已經(jīng)收購了能特科技側鏈中間體原材料（法尼烯）供應商Amyris的維生素E相關業(yè)務，控制了能特科技異植物醇的供應上游；近期DSM與能特科技簽署合作協(xié)議，DSM擬收購能特科技VE終端產(chǎn)品和主環(huán)中間體（三甲基氫醌）資產(chǎn)的75%股權，并收購側鏈中間體（異植物醇）資產(chǎn)25%股權，預計2019年上半年股權轉讓有望。完成目前VE全球產(chǎn)能約14萬噸/年，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，DSM和能特科技的市占率合計約40%，收購完成后行業(yè)整體集中度會進一步提高，寡頭壟斷格局將進一步穩(wěn)固，行業(yè)定價格局也有望重塑。近期VE下游社會庫存有所增加，但華東、華中、華北地區(qū)豬價穩(wěn)中伴漲，且標豬供應仍顯緊俏，短期內(nèi)豬價將會保持穩(wěn)中上漲的態(tài)勢，非洲豬瘟對維生素需求影響有限，市場普遍看好VE市場價格，預計維生素價格仍有上行空間。

氟化工：本周國內(nèi)螢石價格繼續(xù)上漲，部分廠家螢石粉報價較上周上漲50-100元/噸，目前國內(nèi)主流價格在2900-3100元/噸左右，同時受下游鋼鐵產(chǎn)量今年以來持續(xù)增長影響，80%螢石塊礦價格上漲顯著，目前價格在2750-3200元/噸，安徽、江西和河南等地區(qū)因為環(huán)保力度加強，選廠停車較多，同時內(nèi)蒙古及北方地區(qū)螢石礦復產(chǎn)進度仍然緩慢，目前正進入下游制冷劑需求旺季，氫氟酸價格持續(xù)反彈，目前華東地區(qū)價格上漲至11000-11100元/噸，由于下游制冷劑開工率有所上升，同時正值消費旺季，6月份價格仍處上漲同道中，氟化鋁受原材料成本支撐，目前價格上漲至9500元/噸。近期緬甸由于內(nèi)戰(zhàn)導致所有稀土出口中國業(yè)務被停止，其他品類資源出口到中國亦會受到影響。據(jù)悉中國自緬甸的螢石粉進口業(yè)務也將受到限制。2018年我國自緬甸進口的螢石量為6.7萬噸，占國內(nèi)進口總量的14%左右，若緬甸螢石進口全面被禁止，螢石行業(yè)供應緊張局面或進一步加劇。長期來看，螢石作為“戰(zhàn)略性資源”，我國采儲比遠高于全球平均水平，未來國家將加大資源的保護力度，同時改變目前行業(yè)“小散亂”的局面。2017年以來，受政策與環(huán)保的影響，螢石行業(yè)中小型企業(yè)難以為繼，行業(yè)整合加速，螢石行業(yè)景氣持續(xù)提升，我們重點推薦國內(nèi)行業(yè)龍頭【金石資源】，公司一季度歸母利潤同比翻倍，未來除了自身產(chǎn)能建設外，將進一步進行行業(yè)整合。

農(nóng)藥：本周農(nóng)藥產(chǎn)品價格大體保持穩(wěn)定，部分大宗產(chǎn)品價格開始回落，而部分細分小產(chǎn)品價格上漲，中農(nóng)立華發(fā)布的原藥價格指數(shù)報116.17，同比上月下滑0.27%，同比去年大幅上漲2.31%。除草劑方面，草甘膦原藥行情小幅走低，各廠家報價在2.4萬元/噸，成交價多在2.35-2.4萬元/噸，甘氨酸價格下降至1.2萬元/噸以下。草銨膦制劑低價競爭激烈，行情低迷，草銨膦原藥報價走低到13.5萬元/噸，后期隨著新增產(chǎn)能釋放，價格仍處于下行通道。煙嘧磺隆原藥供應非常緊張，廠家開工率低，原材料二氯煙酸、嘧啶胺價格持續(xù)上漲，下游正值用貨旺季，目前市場報價已經(jīng)上漲至42萬元/噸，同比上漲超過30%，國內(nèi)龍頭為【豐山集團】具備產(chǎn)能1200噸/年。烯草酮原藥廠家受安全環(huán)保檢查影響，停限產(chǎn)居多，市場價格上漲至17.2萬元/噸，后期供貨偏緊，異惡草松原藥生產(chǎn)廠家集中，低含量國內(nèi)使用貨源市場價格維持在8.1萬元/噸，高含量原藥主供出口為主，重點推薦【先達股份】。殺蟲劑方面，吡蟲啉原藥、啶蟲脒原藥價格走低至15.5萬元/噸，16.3萬元/噸，中間體CCMP下滑至13.5萬元/噸。菊酯類上游中間體賁亭酸甲酯、醚醛價格高位，但原藥價格開始下滑，高效氯氟氰菊酯原藥市場報價小幅下滑至33.5萬元/噸，聯(lián)苯菊酯原藥出口為主，市場報價小幅下滑至36.5萬元/噸。殺菌劑方面，氟環(huán)唑原藥國內(nèi)廠家開工率低，貨源緊張，市場流通貨源到了85萬元/噸以上，吡唑醚菌酯原藥廠家競爭激烈，開工率不高，下游需求有所釋放，市場價格報到19.3萬元/噸。

碳酸乙烯酯：本周國內(nèi)碳酸乙烯酯(EC)龍頭廠家報價封盤，目前行業(yè)廠家報價在23000元/噸，我們測算目前行業(yè)生產(chǎn)成本為7000-8000元/噸，行業(yè)利潤十分豐厚。2018年底江蘇泰達和泰鵬生產(chǎn)商合計3萬噸產(chǎn)能因為環(huán)保問題被關停，兩家江蘇EC生產(chǎn)商因環(huán)保問題被政府關停，致使EC溶劑供給量減少近30%，且后期復產(chǎn)較為困難。同時，由于溶劑項目的投產(chǎn)速度慢于電解液項目，溶劑項目的投產(chǎn)時間大約需要1.5-2年，電解液萬噸級項目投產(chǎn)約1年左右，因此溶劑新增產(chǎn)能的釋放相比電解液較慢。導致電解液出貨量快速增長時，電解液原材料的溶劑供應偏緊。目前國內(nèi)碳酸乙烯酯有效產(chǎn)能約7萬噸/年，表觀消費量在6萬噸以上，其中電解液溶劑需求約4.5萬噸。在常用電解液溶劑中，碳酸乙烯酯的介電常數(shù)最高，能夠提供最高的離子電導率，因此其在絕大多數(shù)的電解液配方中均有應用，可替代性低。目前國內(nèi)碳酸乙烯酯生產(chǎn)商訂單充足，部分龍頭廠家甚至封盤，行業(yè)幾無庫存，供應非常緊張。我們認為未來一個季度碳酸乙烯酯供應仍然將非常緊張，價格仍有望繼續(xù)上漲，我們預計6月份EC價格有望突破30000元/噸，繼續(xù)重點推薦具備2.6萬噸/年產(chǎn)能【石大勝華】，公司是國內(nèi)最大的碳酸乙烯酯生產(chǎn)商，有望充分受益于EC價格的上漲。

MDI:本周國內(nèi)聚合MDI價格上漲后小幅回落，山東及華東地區(qū)PM200價格在13500-14000元/噸左右，較上周價格下跌約800-1000元/噸，上海外資貨源價格小幅回升至12800-13000元/噸，國內(nèi)高低端貨源價差收窄，純MDI價格下跌至19000-19500元/噸。原材料方面，苯胺價格穩(wěn)定在5850-5900元/噸，純苯價格也保持在約4400元/噸，卓創(chuàng)資訊計算目前純MDI毛利下降至約5600元/噸，聚合MDI利潤更是微薄。萬華化學6月份聚合MDI掛牌價環(huán)比下調(diào)4500元至14500元/噸，直銷掛牌價下調(diào)4500元至15000元/噸，純MDI掛牌價下調(diào)3500元至23700元/噸，同時巴斯夫6月份聚合MDI掛牌價下調(diào)至15000元/噸。進入6月份后，國內(nèi)的科思創(chuàng)、亨斯邁及日本東曹前期停車的裝置都存在復產(chǎn)預期，因此MDI價格仍然存在下行的風險。未來2-3年全球MDI行業(yè)擴產(chǎn)產(chǎn)能在200萬噸以上，其中【萬華化學】將分別在國內(nèi)和美國合計擴產(chǎn)120萬噸產(chǎn)能，進一步鞏固全球行業(yè)龍頭地位，而國內(nèi)福建康奈爾及新疆巨力等新廠家投產(chǎn)仍然需要較長時間及不確定性，行業(yè)高利潤率仍然將持續(xù)較長時間。目前公司已經(jīng)完成化工業(yè)務板塊整體上市工作，MDI產(chǎn)能提升至210萬噸，已經(jīng)成為全球最大MDI生產(chǎn)企業(yè)，未來煙臺裝置技改的50萬噸裝置及寧波技改30萬噸裝置有望進一步提升產(chǎn)能，我們長期繼續(xù)重點推薦。

風險提示：大宗產(chǎn)品價格下滑的風險；原油價格大幅波動的風險；化工產(chǎn)品下游需求不及預期的風險。