本周市場表現(xiàn)如下：上證綜指漲跌幅 1.60%，深證成指漲跌幅1.66%，滬深 300 漲跌幅 1.00%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅 2.76%，中小板指漲跌幅 2.19%，申萬國防軍工行業(yè)指數(shù)漲跌幅為 4.12%。

和平穩(wěn)定之保障，自主可控加速器。 受中美貿(mào)易談判惡化以及對經(jīng)濟復(fù)蘇擔(dān)憂增加的影響，五月份市場以調(diào)整為主，上證綜指下跌5.84%，深證成指下跌 7.77%。在此背景下，軍工行業(yè)逆周期增長和自主可控特質(zhì)凸顯， 5 月跌幅僅為 1.57%,表現(xiàn)僅次于有色金屬行業(yè)。我們認為，無論后續(xù)中美貿(mào)易談判走勢如何，對于軍工行業(yè)而言，持續(xù)增長的確定性和對我國自主可控的貢獻還有望進一步加大。主要是因為：一方面，大國之間博弈是持續(xù)和多方位的，強大的國防實力是和平穩(wěn)定發(fā)展的根本保障，在仍存在明顯差距的背景下，國防建設(shè)的力度有望進一步加大；另一方面，長期自力更生和持續(xù)投入下， 我國軍工技術(shù)在諸多領(lǐng)域已達到世界先進水平，在軍民融合戰(zhàn)略下，軍用技術(shù)的轉(zhuǎn)化有望成為自主可控的加速器。 具體投資標的上， 我們推薦投資者關(guān)注自主可控方向的國?？萍?、四創(chuàng)電子、航天電子等，以及國防建設(shè)受益方向的中直股份、中國海防、中航飛機等。

行業(yè)評級：推薦評級。 2018 年前三季度，軍工行業(yè)實現(xiàn)收入、業(yè)績的較快增長，驗證了行業(yè)高景氣周期的開啟。展望 2019 年：需求方面，軍隊加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，裝備需求持續(xù)提升；采購方面，軍改不利影響消除，進入五年計劃后半段，采購有望進一步加速；改革方面，國企改革、軍工科研院所改制、軍民融合等改革持續(xù)推進，行業(yè)發(fā)展紅利不斷。而美國對中國高新技術(shù)的封鎖，有望加速自主化發(fā)展，基于上述判斷，我們看好軍工行業(yè)發(fā)展，給予推薦評級。

投資策略及重點推薦個股：基于軍工行業(yè)受益裝備需求釋放和改革紅利的判斷，我們重點推薦以下投資方向： 1）推薦受益于軍隊轉(zhuǎn)型發(fā)展對裝備需求的核心總裝和配套企業(yè)，重點推薦中航沈飛、中航飛機、中直股份、內(nèi)蒙一機、航發(fā)動力、中國海防、中航機電、中航光電、航天電器等； 2）推薦受益于國企改革和資產(chǎn)證券化，有望受益資產(chǎn)注入的企業(yè)，推薦中航電子、國睿科技、四創(chuàng)電子等； 3）推薦受益于軍民融合國家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)扶持政策的優(yōu)質(zhì)民參軍企業(yè)，推薦高德紅外、亞光電子等。

風(fēng)險提示： 1）裝備列裝進度不及預(yù)期； 2）行業(yè)估值下行風(fēng)險； 3）軍費投入及軍改進展不及預(yù)期； 4）國企改革及軍民融合進度不及預(yù)期； 5）相關(guān)推薦公司業(yè)績不達預(yù)期； 6）相關(guān)公司資產(chǎn)注入的不確定性； 7）系統(tǒng)性風(fēng)險。